Прошло почти два года с тех пор, как DeFi произвела фурор, в так называемое «лето DeFi». По данным Coinmarketrate.com, эти платформы “вспыхнули” в 2020 году, и постоянно совершенствуют традиционные финансовые модели. Последний всплеск проектов, ориентированных на ликвидность, привел к появлению нового поколения инноваций, под названием DeFi 2.0.
Одна из задач этого нового поколения dApps — бороться с проблемами более ранней версии DeFi, которые мы называем — 1.0. Но прежде чем перейти к новому этапу инноваций, давайте вспомним его основу — DeFi 1.0.
DeFi 1.0: ранние разработки
Первые пионеры DeFi носили такие имена, как Aave, Compound, MakerDAO и Uniswap. Эти «первопроходцы» заложили основу для новой экономики DeFi. Компания MakerDAO создала стабильные монеты, чтобы трейдеры могли иметь что-то надежное, за что можно было бы держаться при проведении транзакций на этом нестабильном рынке.
Uniswap, с другой стороны, предложила децентрализованную биржу, где трейдеры могли обмениваться токенами без необходимости заполнять громоздкие документы по KYC и AML.
- Глобальные финансовые услуги для всех
DeFi возникла как способ предоставления децентрализованных финансовых услуг всем желающим. Единственным требованием был крипто-кошелек. Он предлагал три примитива, связанных с традиционными финансовыми рынками: стабильные валюты (такие как DAI), услуги заимствования и кредитования, а также надежные биржи. Кроме того, DeFi предлагала большую прозрачность и контроль пользователей.
Важнейшая особенность вытекает из названия — децентрализация. С помощью DeFi люди могли получить доступ к множеству финансовых услуг на глобальном рынке без вмешательства дорогостоящих посредников или центральных органов власти.
- Пулы ликвидности
Еще одной успешной функцией DeFi стали пулы ликвидности. Используя протоколы DeFi, поставщики ликвидности могли размещать пары токенов в этих пулах, и получать вознаграждение. Однако, вскоре возникла проблема непостоянных потерь, которая до сих пор представляет собой угрозу для любого трейдера.
Непостоянные потери могут возникнуть при изменении соотношения цены токена. Они называются «непостоянными», потому что, если соотношение цен возвращается в состояние равновесия, потеря исчезает.
Проблемы DeFi 1.0
В зарождающейся экосистеме возникли и другие проблемы. Давайте вкратце рассмотрим некоторые из них.
- UX — сложность
Ранние протоколы DeFi оказались сложными для навигации даже для опытных криптовалютчиков. К сожалению, пользовательские интерфейсы многих dApps усложняют UX, делая его сложным для обычного человека. Чтобы захватить большую часть основного рынка, DeFi должна упростить свой UX.
С ее целью демократизации финансов, улучшения на фронте UX могут выиграть и отлечь больше людей от традиционной финансовой системы, которая не может или не хочет обслуживать их так же эффективно.
- Масштабируемость
Большинство приложений DeFi существует на Ethereum. Кроме того, по мере роста популярности DeFi, росла и популярность Ethereum. Таким образом, более высокий уровень трафика означал увеличение перегруженности сети и рост платы за транзакции. Высокие затраты на использование блокчейна Ethereum, особенно во время маниакальных торговых фаз, превратили экосистему DeFi в площадку для китов. С другой стороны, рядовые трейдеры не могли участвовать в торговле из-за непомерно высоких транзакционных сборов.
- Централизация
Чтобы оставаться частью DeFi 2.0, протоколы должны быть непоколебимы в своей приверженности децентрализации.
- Безопасность
Взломы все еще беспокоят сектор DeFi, миллионы долларов были похищены из-за “протекающих” смарт-контрактов. Непомерный спрос мешает компаниям, предлагающим аудит безопасности. Однако даже прошедшие аудит контракты не являются безопасными. Если нет надлежащих процедур для учета обновлений, эксплойты все равно могут иметь место.
- Ликвидность
Пулы ликвидности могут привести к неэффективности капитала во многих случаях. Например, проскальзывание может быть результатом недостаточной ликвидности, что негативно сказывается на средствах поставщиков ликвидности.
Автоматизированные маркет-мейкеры (АММ) могут привлекать большие объемы капитала, заблокированного по общей стоимости (TVL). К сожалению, в силу своей конструкции АММ не используют большую его часть. Более того, пользователи, предоставляющие ликвидность протоколам-агрегаторам за токены агрегаторов, обнаруживают, что эти токены непригодны для использования за пределами протокола происхождения.
Решение по выращиванию доходности
Решением проблемы ликвидности DeFi стало привлечение большего потока капитала путем предоставления возможности заработать доходность. Проекты по выращиванию доходности (фермерству, урожайности), получают ликвидность от своей пользовательской базы, вместо традиционных методов, таких как внешнее венчурное финансирование.
Протоколы DeFi 1.0, желающие получить ликвидность, могут предложить токены поставщиков ликвидности (LP). Так, поставщики ликвидности могут заблокировать средства на паре токенов, и получить взамен токены LP. Затем они могли разместить свои LP-токены, чтобы получить токены родного проекта.
Благодаря доходному фермерству, новые предприятия DeFi получили возможность привлекать ликвидность, не сталкиваясь с обычными крупными проблемами проскальзывания. Поэтому в версии 1.0 количество платформ DeFi росло в геометрической прогрессии.
Многие проекты DeFi были вынуждены начать фермерство для получения ликвидности, чтобы оставаться платежеспособными. Однако во избежание негативных последствий, проекты все равно должны быть настороже, чтобы не пропустить, как долгосрочное выращивание доходности повлияет на предложение токенов.
- Долгосрочные проблемы
Выращивание доходности оказалось эффективным. Но оно было сопряжено с долгосрочными рисками, которые оно не могло решить в одиночку. Кроме того, поскольку у людей в криптовалюте такой короткий период внимания, они быстро откажутся от протокола ради более высокой доходности.
Если вся экосистема станет непривлекательной в плане доходности, они, скорее всего, полностью переведут свой капитал на более выгодные проекты. В свою очередь, делегаты DeFi могут перевести свои деньги в NFT, метавселенские проекты или лучшие игры GameFi.
Что еще более важно, доходность в целом не так привлекательна, как в первые дни существования DeFi 1.0. Это обстоятельство привело к таким неблагоприятным практикам, как «выращивание и сброс». В целом, бутстраппинг ликвидности в DeFi 1.0 приводит к неэффективному использованию активов.
Внедрение DeFi 2.0
DeFi 1.0 борется с многочисленными проблемами ликвидности, такими как непостоянные потери, неэффективное распределение капитала и долгосрочные последствия фермерства доходности. Кроме того, у него есть проблемы с централизацией, масштабируемостью, безопасностью и UX. Однако DeFi 2.0 и следующее поколение dApps, как мы надеемся, решат эти проблемы.
- Работа с непостоянными потерями
Протоколы в DeFi 2.0 могут обеспечить страхование от непостоянных потерь, чтобы устранить трепет инвесторов.
- Масштабируемость
Некоторые новые проекты DeFi уже работают в различных сетях, таких как Binance Smart Chain, Ethereum и Solana. Когда плата за транзакции на Ethereum стала слишком высокой, «денежный поток» пользователей перетек в эти, и другие блокчейны.
В то время как эти блокчейны получали новых “мигрантов” в периоды высоких комиссий на Ethereum, с появлением DeFi 2.0 мы видим, что такие протоколы, как dYdX, SNX и Uniswap, остаются на Ethereum, но переходят на решения второго уровня. Более того, dYdX переходит на StarkWare, а SNX и Uniswap работают с Optimistic Ethereum.
- Ликвидность
В связи с некоторыми негативными факторами, связанными с выращиванием урожая, сектор переходит к обеспечению долгосрочной ликвидности. DeFi 2.0 — это не только привлечение новых инвесторов, с краткосрочной «павловской» реакцией на стимулы.
OlympusDao — одна из таких платформ. Она создает децентрализованную резервную валюту, а ее инструмент Olympus Pro позволяет другим протоколам использовать ее механизм связывания для повышения ликвидности.
Этот проект также разрабатывает инициативы, которые должны помочь вызвать новую волну эффективности капитала. Цель состоит в том, чтобы использовать депонированные активы в полной мере, тем самым повышая долгосрочную ликвидность, и сокращая нежелательные сценарии «выращивания и сброса».
- Выращивание доходности
В DeFi 1.0 пользователи могли разместить пару токенов в пуле ликвидности и получить токены LP. Затем они могли заниматься доходным выращиванием этих LP-токенов для увеличения прибыли. Но это все, до чего они могли дойти. Но протоколы DeFi 2.0 идут еще дальше.
Разные проекты предлагают разные предложения, но идея заключается в том, чтобы заставить токены LP работать с еще большей производительностью. Некоторые платформы позволяют пользователям использовать свои токены LP в качестве залога по кредиту. Этот вариант позволяет получить дополнительную ценность, при этом, продолжая зарабатывать вознаграждения в пуле и генерируя годовую процентную доходность.
- Страхование от непостоянных потерь
Риск непостоянных потерь был бичом поставщиков ликвидности во всей экосистеме DeFi 1.0. Однако протоколы 2.0 находят новые способы снижения риска. Одним из таких способов является добавление собственного токена протокола в уравнение LP.
Протоколы могут создать страховой фонд для защиты депозитов от непостоянных потерь, используя комиссию за своп между соответствующими парами. Когда потери превышают средства фонда, протокол может выпускать больше токенов. Когда количество токенов избыточно, протокол хранит или сжигает их. Это решение иллюстрирует, как развивается DeFi 2.0, чтобы преодолеть прошлые проблемы.
- Заимствование и кредитование
Традиционные займы предполагают выплату процентов и несут определенный риск ликвидации. DeFi 2.0, однако, стремится отойти от этой старой парадигмы.
- Самопогашающиеся кредиты
Во-первых, почему пользователи не могут брать кредиты, которые погашаются самостоятельно? Это новая концепция, но она работает следующим образом: самопогашающиеся кредиты используют генерируемые проценты для погашения кредита, поэтому заемщику не нужно выплачивать проценты.
Допустим, кредитор готов предоставить кредит в размере 1 000 $ в криптовалюте, и требует депозит в размере 500 $ в качестве залога. После внесения депозита. кредитор сразу же пускает его в работу, чтобы заработать проценты. После того как проценты накапливаются до отметки в 1 000 $, плюс премия, кредитор возвращает 500 заемщику.
Такой сценарий заимствования устраняет беспокойство о ликвидации. Более того, если залог теряет в цене, это означает лишь то, что заемщику потребуется больше времени для погашения кредита. Это гораздо лучший исход, чем ликвидация.
- Страхование смарт-контрактов
Если у человека нет опыта работы в качестве разработчика блокчейна, ему будет трудно провести должную проверку смарт-контрактов протокола. Однако это незнание может оказаться смертельно опасным для наивного инвестора. Особенно при вложении средств в новую, непроверенную платформу.
Как мы видели за короткую историю DeFi, иногда инвесторы получают свои деньги обратно, а иногда нет. Это рискованное пространство. Однако с DeFi 2.0 пользователи могут за определенную плату застраховать конкретные смарт-контракты.
Страхование смарт-контрактов похоже на традиционное страхование, по крайней мере, в одном смысле: необходимо читать мелкий шрифт. Существуют исключения в страховании в зависимости от того, взломан ли конкретный смарт-контракт или взломан контракт пула ликвидности. Тем не менее, страхование может быть хорошим вариантом для защиты конкретных контрактов.
DAO и децентрализация
Еще одной растущей тенденцией в новых проектах DeFi является управление DAO. Мы видим, что все больше протоколов используют свой собственный токен для управления, предоставляя право голоса его владельцам. В DeFi 2.0 сообщество получает возможность принимать решения, а участники становятся заинтересованными сторонами, а не пассивными пользователями.
Более того, появляется новая волна инструментов, помогающих DAO конкурировать с компаниями, поскольку DeFi 2.0 ориентирован на B2B. Однако с этими программами нужно будет действовать осторожно, поскольку регуляторы проявляют к проектам DAO не случайный интерес.
Риски DeFi 2.0
Несмотря на свои достижения, DeFi 2.0 все еще разделяет некоторые риски своего предшественника.
- Взломы
Дополнительные аудиты безопасности — это плюс, кроме того, экосистема в целом укрепляется. Однако в этой сфере по-прежнему много рисков. Несмотря на страхование смарт-контрактов, следует с осторожностью относиться к «вписыванию» в конкретный протокол.
- Регуляторы
Правительства не собираются просто сидеть сложа руки и наблюдать, как миллиарды долларов перемещаются между трейдерами и децентрализованными биржами, не пытаясь получить свою долю. Регуляторы проявляют повышенный интерес к DeFi. Поэтому для серьезных инвесторов следить за новыми правилами и налогами в странах их происхождения, станет еще важнее, в связи с приближающимися нормативными актами.
Заключение
DeFi все еще борется с недостатками, удерживающими ее от устойчивого развития. Хорошей новостью является то, что раннее поколение проектов DeFi проложило путь для следующей волны dApps. DeFi 2.0 начался, когда проектные команды использовали свое понимание ограничений DeFi 1.0 для поддержки инноваций, которые мы видим сегодня.
DeFi 2.0 сигнализирует о прогрессе и, если не сказать больше, о решительном отходе от начального этапа бутстрапинга, которым была версия 1.0 DeFi. Но, это сложная тема. Но в конце концов, эти новые и улучшенные платформы помогут привлечь к DeFi больше частных лиц и предприятий. А это всегда хорошо.
Даже в условиях спада на криптовалютном рынке, разработчики блокчейна по-прежнему пользуются большим спросом. Более того, лучшее время для того, чтобы сосредоточиться на создании великолепных вещей — это время, когда рынок остывает.
